Cổ phiếu ngân hàng: Sóng đã qua hay dư địa vẫn còn?

Tâm điểm của nhịp điều chỉnh gần đây trên thị trường chứng khoán chính là nhóm ngân hàng. Hàng loạt mã như VPB, TPB, MSB, VIB, OCB... đồng loạt giảm mạnh, thậm chí giảm sàn 2 phiên liên tiếp. Những nhà đầu tư mới “bắt đáy” chỉ vài ngày trước đã phải chịu mức lỗ tới 14%, chưa kể đến mức lỗ nặng hơn nếu sử dụng đòn bẩy tài chính (margin).

Tình trạng này khiến nhiều người đặt câu hỏi: Liệu nhóm ngân hàng đã “hết sóng” hay chỉ đang bước vào nhịp điều chỉnh kỹ thuật sau chuỗi tăng nóng? Theo nhiều chuyên gia, nhịp điều chỉnh hiện tại không bất ngờ, thậm chí được coi là lành mạnh và cần thiết trong bối cảnh margin ở nhóm cổ phiếu này đang ở mức cao, dễ kích hoạt các đợt chốt lời khi VN-Index tiệm cận vùng kháng cự mạnh.

Cổ phiếu ngân hàng vẫn còn dư địa tăng trưởng.

Dù đang điều chỉnh, nhóm ngân hàng vẫn có nền tảng cơ bản vững chắc. Trước hết, ngân hàng vẫn là nhóm ngành có triển vọng lợi nhuận sáng nhất trên thị trường. Dữ liệu đến cuối tháng 6/2025 cho thấy tăng trưởng dư nợ tín dụng toàn ngành đạt 10,1% so với đầu năm và tăng 20,3% so với cùng kỳ, một con số rất tích cực trong bối cảnh kinh tế đang hồi phục.

Theo ước tính của Công ty Chứng khoán MB, tăng trưởng tín dụng trong năm 2025 có thể đạt 17-18%, nhờ vào đầu tư công được thúc đẩy, nhu cầu vốn của doanh nghiệp phục hồi và thị trường bất động sản đang ấm trở lại sau khi gỡ được các nút thắt pháp lý. Song song, lợi nhuận sau thuế toàn ngành ngân hàng năm 2025 được dự báo tăng 15% so với năm ngoái, cao hơn mức dự báo trước đó nhờ chi phí trích lập dự phòng giảm và CIR (tỷ lệ chi phí trên thu nhập) được duy trì ổn định.

Ngoài ra, sự phục hồi của thu nhập ngoài lãi (dịch vụ, bancassurance, ngoại hối...) cũng góp phần tạo ra động lực tăng trưởng mới cho các ngân hàng, đặc biệt là những ngân hàng có mạng lưới rộng và khả năng khai thác dịch vụ tốt.

Tính đến ngày 21/8/2025, định giá P/B trung bình của cổ phiếu ngân hàng Việt Nam đạt khoảng 1,7 lần - cao hơn 20% so với mức trung bình ba năm qua, và cũng cao hơn mặt bằng chung khu vực. Điều này phản ánh kỳ vọng tăng trưởng đã được “giá hóa” phần nào vào thị giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng mức định giá này vẫn hợp lý, đặc biệt nếu xét đến triển vọng lợi nhuận tăng khoảng 15-20% trong năm 2025-2026. Một số chuyên gia nhận định hầu hết các ngân hàng có chỉ số P/B dưới 2,4 lần, trong khi tín dụng năm nay dự kiến tăng 16% và lợi nhuận nhiều ngân hàng có thể vượt 20%. Điều này cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn.

Đáng chú ý, những cổ phiếu ngân hàng chưa tăng nhiều trong đợt sóng vừa qua, đặc biệt là ngân hàng quy mô nhỏ nhưng có cải thiện hoạt động được cho là có tiềm năng tăng tiếp khi thị trường bước vào chu kỳ phân hóa.

Trong vài tháng qua, cổ phiếu ngân hàng đã ghi nhận mức tăng ấn tượng: nhiều mã tăng 20-40% từ đầu năm, vượt xa mức tăng 29% của chỉ số VN-Index. Tuy nhiên, các chuyên gia dự báo giai đoạn sắp tới sẽ không còn xu hướng “cào bằng”, mà thị trường sẽ phân hóa mạnh theo kết quả kinh doanh, chất lượng tài sản và khả năng tăng trưởng riêng của từng ngân hàng.

Ngoài ra, kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam vào tháng 9 tới cũng sẽ hỗ trợ các cổ phiếu vốn hóa lớn, thanh khoản cao, đặc trưng của nhóm ngân hàng thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài.

Cổ phiếu ngân hàng vẫn là điểm sáng trung hạn của thị trường, nhưng nhà đầu tư không nên “đuổi giá” một cách mù quáng sau nhịp tăng nóng. Thị trường bước vào giai đoạn phân hóa rõ nét, đòi hỏi sự lựa chọn kỹ lưỡng, ưu tiên những ngân hàng có nền tảng vững chắc, định giá còn hấp dẫn và ít bị ảnh hưởng bởi rủi ro nợ xấu hay chi phí vốn tăng cao.

Sau cùng, dù “sóng ngân hàng” có thể đang tạm lắng, nhưng nếu nhìn dài hạn, nhóm ngành này vẫn là “cột sống” của nền kinh tế và sẽ tiếp tục là điểm đến ưa thích của dòng tiền đầu tư thông minh.