Đầu tư trái phiếu trong thời gian tới dưới góc nhìn của chuyên gia

Tại Tọa đàm "Điểm sáng đầu tư năm 2023", chuyên gia tài chính Đào Phúc Tường cho rằng, nhìn vào khoảng thời gian 2020-2021, đa phần trái phiếu đến tay nhà đầu tư lợi tức 8-9%, trong khi lãi suất ngân hàng 6-7%, lợi nhuận bù rủi ro dao động từ 1-3%. Nhưng thời điểm hiện tại thì nhiều trái phiếu xác suất vỡ nợ cực thấp. Lợi tức trái phiếu gấp đôi so với gửi ngân hàng với kỳ hạn tương đương, trên môi trường lãi suất đi xuống thì lại là kênh hấp dẫn với nhà đầu tư thụ động.

Theo các chuyên gia kinh tế, triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2023 vẫn đang là một dấu hỏi lớn trước áp lực đáo hạn lớn của thị trường trái phiếu doanh nghiệp, nền lãi suất cao đan xen với những tín hiệu tích cực từ sự phát triển của nền kinh tế, đầu tư từ nước ngoài, đầu tư công và triển vọng thương mại quốc tế.

Nhận diện về thách thức và điểm sáng của thị trường chứng khoán năm 2023 tại tọa đàm, bà Đỗ Hồng Vân, Trưởng phòng phân tích chứng khoán, Công ty cổ phần FiinGroup cho rằng, về bối cảnh vĩ mô, kỳ vọng lãi suất có dư địa lớn hạ nhiệt trong thời gian tới khi lạm phát dự kiến sẽ dịu bớt đi. Còn về bối cảnh thị trường, có thể có 3 biến số, đó là thanh khoản và giao dịch ký quỹ; định giá của thị trường; dòng tiền nhà đầu tư nước ngoài.

Doanh nghiệp sẽ đẩy lãi suất huy động trái phiếu lên để đáp ứng hoạt động kinh doanh. (Đồ họa: BT)

Theo bà Đỗ Hồng Vân, thanh khoản thị trường đang ở mức rất thấp so với giai đoạn VN-Index đạt đỉnh. Cụ thể, thanh khoản thị trường giảm khoảng 60%, trong khi đó VN-Index giảm khoảng 30% so với mức đỉnh. Trong khoảng 5 tháng gần đây dường như thanh khoản đang đi tìm mặt bằng ổn định mới. Đây là điểm khá tích cực, nhất là trong bối cảnh dư nợ cho vay margin của công ty chứng khoán giảm rất sâu.

Có gần 80% lượng giao dịch ký quỹ các công ty chứng khoán đã cấp cho nhà đầu tư năm 2021 được thu hồi. Còn đối với nhà đầu tư cá nhân, cũng bán gần 80% tổng giá trị đã mua ròng trong năm 2021. Do đó, dù thanh khoản thị trường thấp, nhưng không bị chi phối quá nhiều bởi dòng tiền rẻ, hay tỷ lệ đòn bẩy cao như giai đoạn 2020 và 2021.

Liên quan đến mặt bằng định giá hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu, sau khi kết quả kinh doanh quý 4 năm 2022 của các doanh nghiệp được cập nhật thì định giá hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu có mức tăng từ 9,9 lần lên khoảng 11,6 lần. Mức tăng này ngoài câu chuyện bị ảnh hưởng bởi kết quả kinh doanh kém tích cực của doanh nghiệp niêm yết còn bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng về lãi suất hạ nhiệt.

Về dòng tiền ngoại, trong thời gian qua, lực mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài đã hỗ trợ rất tích cực cho đà hồi phục của cổ phiếu nhóm ngành thép, ngân hàng. Tuy nhiên, thời điểm này lực mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài đang yếu dần.

Bên cạnh 3 biến số trên, Trưởng phòng phân tích chứng khoán FiinGroup cũng cho rằng, bối cảnh hiện tại thị trường chứng khoán có 3 điểm tích cực, đó là hầu hết các rủi ro về mặt vĩ mô thị trường đã nhận diện và phản ánh vào giá cổ phiếu. Những rủi ro nội tại của thị trường như bán giải chấp cổ phiếu giảm đi đáng kể. Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán mở đầu năm 2023 với mặt bằng định giá thấp. Với nền định giá thấp như vậy đã xuất hiện rất nhiều cổ phiếu hấp dẫn, giúp cho triển vọng lợi nhuận năm 2023 được đánh giá tích cực.

Mới đây, Bộ Tài chính đã trình Chính phủ Dự thảo nghị định sửa đổi, bổ sung một số điều Nghị định 65/2022/NĐ quy định về chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ tại thị trường trong nước và chào bán trái phiếu ra thị trường quốc tế. Trong bối cảnh hàng loạt khó khăn xuất hiện trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, Dự thảo Nghị định sửa đổi Nghị định 65/2022 với nhiều quy định mới được đề xuất. Các quy định mới này được kỳ vọng tháo gỡ khó khăn cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp thông qua biện pháp linh hoạt, phù hợp với quy định pháp luật, như cơ cấu lại kỳ hạn, lãi suất, đa dạng hóa công cụ thanh toán, thanh toán trước hạn.

Bảo Thoa